银行崛起，上涨逻辑何在？销售遇断崖，巴菲特不看好，汽车行业还有机-时讯
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今天5月9日，上午沪指突破3400点，网络声音一片是：牛市到来。下午A股轻微跳水，评论变成：牛市结束。回落原因是因为指数新高后的震荡，实际上大盘问题不大，沪指依然是上升趋势。金融股，特别是银行股、券商股表现依然抢眼，事出反常必有妖，坊间各种猜测越来越多。昨天说过我的判断，金融股是周期性股，影响周期股表现的主要因素必然是流动性，流动性改善如果不是政策上的，那么应该是外部资本流入的影响。银行崛起是因为很多公司的股息率比债券高，可以把银行股当成债券投，比如工行，每10股派3元，股价是5元，3/10/5*100%=6%，股息率基本等于房贷利率，把工行的股票当成债券投资也是有财务投资价值的。当然，从周期的角度，你也可以如是判定：实体经济复苏促使A股金融股进入上行周期，结论是一样的，就是大金融可能会有一轮中期行情。
但对于银行股的长期投资价值我依然保留看法，金融产业存在供大于求的状况。尤其是线下金融，当前很多人都在讲bank4，所谓无处不在的金融业，bank3是自助金融服务，比如ATM机转变为更加智能的自助金融终端，能够处理网点业务员的大部分业务。但这没有解决金融服务的可得性，你还要去网点找终端。所以bank4就不用你去跑银行，比如APP里面就有金融服务。所以嵌入式金融是金融业的大方向。如今金融机构都在和互联网企业合作，互联网企业在兜售的投资、信贷产品，背后金主就是传统金融机构。金融业务线上化，不需要人工、网点、终端等，甚至不需要这么多银行。中小银行的业务量必然会越来越少。所以，金融业可以投资吗？个人认为，从股息率的中期角度是值得的，但尽量不要长期投资传统金融机构，因为金融业在收缩，因为整个金融行业都在被颠覆。虽然由于监管加强，线上颠覆线下金融的趋势减缓，但相信人性是很懒的，大多数人是不愿意跑银行网点，金碧辉煌的网点，过去是为了增强银行的权威性，而如今是增加和消费者的距离感。你可以回忆回忆，多久没去银行、证券公司、保险公司。即便你去了金融机构，想想这些所谓的业务是不是也都可以线上解决，金融机构只不过是在给用户设置很多障碍以维持网点存活。所以，当银行抱怨是支付宝抢了他们的生意的时候，如今是他们自己的业务都在主动拥抱互联网和撤线下网点。
所以，我提到非银行金融股，往往会说东方财富和同花顺。为什么？因为这些工具的本质是让你不出家门就能解决金融问题。所以，从长期上，我不看好金融股，但看好金融科技，当然，管理层可能不认可金融科技，至少不感冒。燃油车一季度销售遭遇断崖下滑，上汽和广汽一季报利润大幅下降。巴菲特股东大会上对汽车业投出反对票。比如巴菲特认为未来5－10年的汽车业存在不确定，比如巴菲特认为现在的汽车业龙头未来未必是龙头，比如芒格说不喜欢重资产企业。股东大会后，巴菲特又一次开始减持比亚迪，基本明确了，巴菲特不是不看好比亚迪，他不看好整个汽车产业，巴菲特并没有将比亚迪看做是新能源企业，而是汽车企业。这也可以看出巴菲特的投资风格，其重视能够在行业中保持竞争优势地位的企业。一家企业要是行业中的佼佼者还不够，还要有护城河防止“攻守易势”，防止其他企业后来居上。当前汽车业并没有末路。按照我们一贯的态度，汽车股中聚焦新能源车的企业依然是蒸蒸日上，无须担心。但的确，从全球看，福特、通用等汽车企业并没有巩固的行业地位。特斯拉和比亚迪颠覆了传统汽车企业的市场，但我们暂时还没有看到新的企业有能力取代特斯拉和比亚迪。
换句话说，我理解巴菲特在美国看到的情况，看到传统汽车业的龙头企业如今日薄西山，觉得汽车业没有什么事是永恒的。尤其是现在美国经济未来存在不确定性，巴菲特是美国人，其判断基于其在美国的所见所闻。但我是中国人，我基于中国电动车替代汽油车的趋势，锂电池车势不可挡的趋势。且锂电池车的核心竞争力是三电系统而不是发动机，而比亚迪在三电上依然有优势。所以，我个人还是对比亚迪等新能源车企业的未来有信心。当然，我的观点仅供参考。 吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】
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